大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略嫦娥二号拍到外星人已经证实p>

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(x嫦娥二号拍到外星人已经证实ī)、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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