昨夜今晨(chén)，全(quán)球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年(nián)8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲特和老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美国银行业(yè)动荡(dàng)不安(ān)，债务上限谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度(dù)财(cái)报显示(shì)，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银(yín)行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一(yī)个问题时(shí)说，如(rú)果储(chǔ)户(hù)得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美(měi)关(guān)系(xì)紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的(de)就是和中(zhōng)国(guó)和睦(mù)相(xiāng)处。美国(guó)应该与中国(guó)大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多(duō)大(dà)进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个月的波(bō)动可能是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，我们大部分(fēn)的事业，在今年报告的(de)营收都(dōu)会(huì)比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月(yuè)公(gōng)司(sī)都(dōu)经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次，二战的(de)时候我们没(méi)有(yǒu)办法(fǎ)获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动(dòng)来自于另外一个地(dì)方，他们可能在(zài)过去的6个月中出现了存(cún)货过(guò)多的(de)情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业率的情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在这(zhè)六(liù)个月已(yǐ)经非常不一样(yàng)了(le)，而(ér)我们很多的(de)经理人对于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子那么多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢地让(ràng)销(xiāo)售情况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了(le)价(jià)值(zhí)132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒(máng)格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来(lái)，该公司的现(xiàn)金(jīn)储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低(dī)对股(gǔ)市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已经(jīng)结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万富翁(wēng)投(tóu)资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年(nián)将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去(qù)6个月左右(yòu)的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令人(rén)难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被视(shì)为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司的(de)成功(gōng)归功(gōng)于过(guò)去(qù)几十年美国经济(jì)的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后的决(jué)策。公司传承在执(zhí)行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个下一代领导人(rén)，而是(shì)更多有(yǒu)能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他(tā)还补(bǔ)充(chōng)，每一(yī)个公司(sī)的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔(ěr)内部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他(tā)不担(dān)心美联储，支持(chí)美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资(zī)产负债表，尽管打趣(qù)称“那是(shì)一个(gè)很大的数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对(duì)疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二(èr)战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对(duì)此芒格(gé)也持相同观(guān)点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其(qí)他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么(me)多石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西方(fāng)石油(yóu)的管理层，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西方(fāng)石油做了很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不(bù)确(què)定是否会继续购买更多石(shí)油公司的股票，但(dàn)对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国(guó)大批发债，美(měi)联储让债(zhài)务货(huò)币化(huà)，中国巴西(xī)沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环(huán)境下，美元(yuán)的(de)货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元储备(bèi)货(huò)币(bì)地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久(jiǔ)才(cái)会(huì)失控，尤其(qí)是(shì)在这种货(huò)币是全(quán)球储备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应该(gāi)非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算法预(yù)测会有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发(fā)债）是一个(gè)非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选票会(huì)适得其(qí)反。芒格在提到(dào)日本的(de)货币政(zhèng)策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本(běn)实施的经济政策，日本(běn)人(rén)应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲(fēi)特(tè)补充说，如果日(rì)元是储备货币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国(guó)不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国(guó)生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格低位运行的情况下(xià)，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究(jiū)收(shōu)储的公告称(chēng)，据(jù)国(guó)家(jiā)发(fā)展(zhǎn)改正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(gǎi)革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同(tóng)有关部门研(yán)究(jiū)适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发改委发声后，生猪期(qī)货市场预期走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采访(fǎng)时表示，4月来(lái)生猪现货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强(qiáng)，利(lì)空生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端(duān)低价惜售情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加，支(zhī)撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉价格(gé)的(de)相对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国(guó)内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此(cǐ)后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续(xù)偏(piān)弱(ruò)态(tài)势。申银万国期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市公司公布(bù)一季(jì)报显(xiǎn)示其经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对行业的(de)发展不(bù)利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助(zhù)于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货盘面(miàn)随即作出(chū)反应走(zǒu)多。从收(shōu)储本(běn)身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实质性(xìng)利(lì)好，短期(qī)内猪价或延续低(dī)位(wèi)区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需(xū)求(qiú)端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同(tóng)程度的提(tí)升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏环(huán)比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生猪(zhū)产能变(biàn)化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业(yè)部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月(yuè)全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数据，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月(yuè)下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数据可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回调(diào)走(zǒu)势，但截至(zhì)3月(yuè)降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随着猪价再(zài)次阶段性(xìng)走(zǒu)低(dī)，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在(zài)6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的来(lái)看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注(zhù)二(èr)次育肥(féi)、冻品(pǐn)入库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从志认(rèn)为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝(jué)对(duì)体重(zhòng)仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在(zài)释(shì)放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月(yuè)份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二(èr)季(jì)度开始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至季节性(xìng)旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货价格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调(diào)减在下(xià)半(bàn)年会有一定程度的体现，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的(de)时(shí)间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费端恢复(fù)后(hòu)下方现(xiàn)货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应(yīng)有望逐(zhú)步(bù)增加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将(jiāng)更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)在养猪成本一(yī)带(dài)逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期(qī)现已在(zài)逐步(bù)回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生(shēng)猪期价(jià)目前整(zhěng)体估值不高(gāo)，后续(xù)在收(shōu)储加(jiā)持下，期(qī)价存(cún)在继续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交易(yì)上可从单(dān)边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算