北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在(zài)我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商业(yè)模(mó)式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价(jià)值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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